Juste valeur RUPTURE Juste valeur Le moyen le plus fiable pour déterminer une juste valeur des placements est d'énumérer la valeur sur une bourse. Si les actions de XYZ font l'objet d'un échange, les créateurs de marché fournissent un cours acheteur et vendeur pour le stock XYZ. Un investisseur peut vendre le stock au prix acheteur au market maker et acheter le stock du marqueur au prix demandé. Puisque la demande des investisseurs pour le stock détermine en grande partie les prix d'achat et de vente, l'échange est la méthode la plus fiable pour déterminer la juste valeur des actions. Comment fonctionne une consolidation? La juste valeur est également utilisée dans une consolidation, qui est un ensemble d'états financiers qui présente une société mère et une entreprise filiale comme si les deux entreprises sont une seule entreprise. Ce traitement comptable est inhabituel parce que le coût original est utilisé pour évaluer les actifs dans la plupart des cas. La société mère achète une participation dans une filiale et les actifs et passifs des filiales sont présentés à la juste valeur marchande pour chaque compte. Lorsque les registres comptables des deux sociétés sont consolidés, les justes valeurs de marché des sociétés filiales servent à générer l'ensemble combiné des états financiers. Affacturage d'une évaluation Dans certains cas, il peut être difficile de déterminer la juste valeur d'un actif s'il n'y a pas de marché actif pour la négociation de l'actif. C'est souvent un problème lorsque les comptables effectuer une évaluation de l'entreprise. Disons, par exemple, un comptable ne peut pas déterminer une juste valeur pour un équipement inhabituel. Le comptable peut utiliser les flux de trésorerie actualisés générés par l'actif pour déterminer la juste valeur. Dans ce cas, le comptable utilise les sorties de fonds pour acheter l'équipement et les rentrées de fonds générées par l'utilisation de l'équipement sur sa durée de vie utile. La valeur des flux de trésorerie actualisés correspond à la juste valeur de l'actif. La juste valeur d'un instrument dérivé est déterminée en partie par la valeur d'un actif sous-jacent. Si vous achetez une option d'achat de 50 sur le stock XYZ, vous achetez le droit d'acheter 100 actions de XYZ stock à 50 par action pour une période de temps spécifique. Si XYZ stocks cours du marché augmente, la valeur de l'option sur le stock augmente également. Marché à terme Sur le marché à terme, la juste valeur est le prix d'équilibre d'un contrat à terme. Ceci est égal au prix au comptant après prise en compte de l'intérêt composé (et des dividendes perdus parce que l'investisseur est propriétaire du contrat à terme plutôt que des actions physiques) sur une certaine période de temps. Je travaille pour une entreprise privée pré-IPO réussie. J'ai reçu une subvention d'option qui a été réclamée à 0,05 des actions en circulation. Le chiffre d'affaires et la rentabilité de cette société sont solides et se rapprochent des revenus de 100 millions de dollars. La croissance a été considérable au cours de la dernière année, doublant presque les revenus tout en maintenant la rentabilité. Certaines de mes actions ont acquis et je voudrais faire des exercices tôt afin que je puisse éventuellement obtenir à long terme des gains en capital traitement quand je vends. Le service des finances de la société m'a fourni une juste valeur marchande (FMV) pour les actions et il est actuellement extrêmement faible qui est suspect. La JVM actuelle est de 1 dollar par action et elle n'a augmenté que de 10 par rapport à la même période l'an dernier. 90cents il ya un an et 1 dollar maintenant en dépit de la croissance massive pendant cette même période de temps. Mon prix d'exercice est de 90 cents. Donc, comme il se présente maintenant la taxe que je devrais sur l'exercice au début serait faible et le prix d'exercice si faible que l'id seulement être dépenser lt4000 d'acquérir mes premières années d'acquisition. On dirait que ce n'est pas une évidence, mais je crains que la JVM qu'ils m'ont accordée ne soit pas exacte et que je puisse faire l'objet d'une vérification. En supposant que ma subvention est .05 comme ils l'ont dit, je suis en mesure d'arriver au nombre total d'actions, qui est d'environ 16m environ, ce qui donnerait une JVM de l'ensemble de la société de 16m. Préoccupé par le fait que c'était bas, j'ai apporté ceci à un type de finances à mon entreprise. Il a refusé de me donner la JVM de l'ensemble de l'entreprise, mais m'a dit que mon calcul est incorrect parce que certaines des 16m actions sont préférées et les actions privilégiées valent plus. Thats un gâchis parce que cela signifie que je ne possèdent pas réellement .05 puisque ces actions préférées pourraient valoir beaucoup plus. Cela signifie également que je n'ai pas de moyen réel d'évaluer les actions que j'ai Je pourrais être possible que cette société est vissage des actionnaires en concentrant toute la valeur dans la classe d'actions privilégiées Suis-je sûr d'exercer ces actions et de faire confiance à la JVM Si je Obtenir vérifié serait des enregistrements par courriel de la JVM être suffisant pour me protéger Merci de me demander de répondre. Mark039s fait un travail bangup, mais I039ll essayer d'ajouter un peu plus. Dans un grand résultat, où la société vaut beaucoup plus que ce que les investisseurs ont investi, alors vous obtiendrez environ 0,05 du produit. Dans ce cas, préféré et commun valent environ la même chose ou exactement le même, en fonction (quelque chose appelé une quotuncapped participation préférentielle peut gâcher avec cela un peu, mais à de grandes valeurs, it039s minimal). En fait, les actions privilégiées se transforment habituellement en une base (habituellement) 1-pour-1. Dans un mauvais résultat, où la société est vendue pour moins que le montant investi, le préféré obtient tout le produit et le commun obtient rien, donc it039s valeur beaucoup moins. Étant donné que les résultats négatifs sont supérieurs à la bonne par une grande marge, le stock commun est généralement supposé être évalué à 110e de préféré, donner ou prendre - la différence est moins pour les entreprises ultérieures stade comme le vôtre, mais encore dramatique. C'est la norme pour les startups, donc je wouldn039t être méfiant basé uniquement sur ce que vous avez entendu. Je ne sais pas combien vous pouvez compter sur la JVM, alors je vais laisser cela à d'autres, mais en supposant que vous êtes à l'aise avec elle, je recommande comme suit. Acheter les options si tout ce qui suit est vrai: 1) Le prix d'exercice n'est pas une partie significative de vos biens personnels. Vous avez probablement plus de votre valeur nette liée à cette entreprise que tout autre investissement unique, donc vous don039t voulez verser toutes vos économies en elle aussi. 2) Vous êtes très confiant dans le succès de company039s. Rappelez-vous que la majorité des startups don039t retourner de l'argent à la commune, et leurs employés croient en eux aussi, alors soyez prudent dans votre évaluation. 3) Vous prévoyez d'être là pour le long terme. Les entreprises jouent parfois des jeux qui récompensent les employés actuels au détriment des anciens employés. Si vous partez, la valeur attendue de vos actions diminue. Une dernière chose: assurez-vous don039t base de votre pensée sur le ils vous ont dit quand vous avez rejoint. Vous devez savoir combien d'actions que vous avez et le nombre totalement dilué d'actions en circulation (demandez ce nombre) de faire le pourcentage de propriété mathématiques vous-même. Et n'oubliez pas la dilution qui peut provenir de tout financement futur. Si vous commencez par x et que la société a un ou plusieurs financements, vous allez conclure avec moins de x. C'est courant mais beaucoup de gens ne le prennent pas en compte et obtiennent une mauvaise surprise quand ils devraient recevoir de bonnes nouvelles. 1.3k Vues middot Voir les upvotes middot Pas de la reproduction middot Réponse demandée par 1 personne Plus de réponses ci-dessous. Questions connexes Quelle était la juste valeur marchande officielle de Facebook sur le marché en 2009 telle que déterminée par la société que je souhaite exercer mes options acquises, mais la société ne me dira pas la juste valeur marchande courante des actions ordinaires. Quels sont mes droits Comment pouvez-vous déterminer si vous êtes sur le crochet pour AMT lorsque vous exercez des options d'achat d'actions à une entreprise privée et ils ne libèrent pas la JVM au moment de l'exercice Si je connais la juste valeur marchande d'un ISO Comment puis-je calculer la valeur estimée d'une RSU Est-il un risque raisonnable d'exercer des options d'achat d'actions sur une entreprise qui est privé Tenir l'option d'exercice, puis-je exercer mes stocks avant qu'ils soient acquis Si je le fais, Non acquis si je quitte la société tôt Qu'est-ce qui se passe avec AMT si vous exercer des options sur actions dans une entreprise privée et de vendre dans la même année, mais le prix de vente est inférieur à la valeur 409A de la société Est-il sage d'exercer mes stock - Entreprise privée sur une base régulière ou dois-je attendre jusqu'à ce que je quitte la société, j'ai des options d'achat d'actions pour une entreprise sur la Bourse Inde. Comment puis-je exercer mes options d'achat d'actions en Inde étant un étranger J'ai exercé stock options il ya 5 ans et la société est encore privé. Quels sont mes droits en tant qu'actionnaire en ce qui concerne les données financières de l'entreprise, l'information sur la santé, etc. Les entreprises privées rachètent-elles généralement le stock lorsqu'un employé exerce ses options Comment prouver la JVM pour mes options d'achat d'actions dans une entreprise hors des États-Unis? Semble être que la JVM des actions ordinaires est faible par rapport à la valorisation de la société dans son ensemble. Cela n'est pas rare dans les startups pré-IPO. Il y a deux raisons. L'une d'elles est que si une évaluation 409 (a) est faite, l'entreprise veut le maintenir bas pour fournir un bon prix d'exercice pour les nouvelles subventions d'option. Je ne suggère aucune fraude ici, juste que pendant le processus d'évaluation, la société est plus susceptible de plaider pour un nombre inférieur à un nombre plus élevé, car un nombre plus élevé donne à la société aucun avantage. Le deuxième, comme votre équipe financière a fait allusion, est la présence d'actions privilégiées avec des préférences de liquidité. Quand un investisseur met 10m dans votre entreprise, ils reçoivent une classe spéciale de stock avec des droits. Habituellement, l'un de ces droits est d'obtenir leur 10m premier dos en cas d'acquisition ou de liquidation. Certains investisseurs peuvent avoir un multiple attaché à leur préférence, de sorte qu'ils obtiendraient 20m ou 30m dans une vente (si la conversion en actions ordinaires ne serait pas leur faire un prix plus élevé.) Supposons que la société est évaluée globalement à 100m et a 100m actions en circulation. Mais les actionnaires privilégiés avec 50 des droits de préférence de stock détenir à 80m. Cela signifie que leur stock privilégié vaut au moins 80m, laissant seulement 20m pour les actionnaires ordinaires. La VJM des actions ordinaires serait alors d'environ 0,40, et non de 1,00. Vous don039t posséder 0,05 de la valeur de la société, vous possédez 0,05 des actions de la société. Les actions privilégiées valent plus --- mais à mesure que l'entreprise grandit, la valeur de ces préférences devrait diminuer. Si la société dans mon exemple précédent valait 1b à la place, alors les droits de préférence n'auraient pas d'importance. Maintenant, pouvez-vous faire confiance à la JVM qu'ils vous donnent à des fins fiscales Habituellement oui, si l'examen a été fait récemment et par une société externe. Si l'évaluation est quotstalequot (plusieurs mois) ou si la situation de l'entreprise a changé, il peut être nécessaire de réviser la JVM. Par exemple, si votre entreprise est en négociations d'acquisition avec une autre société, alors ce sont des informations pertinentes qui peuvent changer la valeur de l'entreprise. (J'ai connu un cas où la société devait réviser la valeur de la JVM dans le cadre d'un exercice précédent.) Mais tant que vous exercez peu de temps après la nouvelle évaluation 409 (a), il ya peu de risque. 1.5k Vues middot Voir les upvotes middot Pas pour la reproduction middot Réponse demandée par 1 personneEOSOs: Utilisation du modèle Black-Scholes Les entreprises doivent utiliser un modèle d'évaluation des options afin de dépenser la juste valeur de leurs options d'achat d'actions. Nous montrons ici comment les entreprises produisent ces estimations en vertu des règles en vigueur en avril 2004. Une option a une valeur minimale Lorsqu'elle est accordée, un ESO typique a une valeur temporelle mais aucune valeur intrinsèque. Mais l'option vaut plus que rien. La valeur minimale est le prix minimum que quelqu'un serait prêt à payer pour l'option. C'est la valeur préconisée par deux projets de loi (les projets de loi du Congrès Enzi-Reid et Baker-Eshoo). C'est aussi la valeur que les entreprises privées peuvent utiliser pour évaluer leurs subventions. Si vous utilisez zéro comme entrée de volatilité dans le modèle Black-Scholes, vous obtenez la valeur minimale. Les sociétés privées peuvent utiliser la valeur minimale parce qu'elles n'ont pas d'historique de transactions, ce qui rend difficile la mesure de la volatilité. Législateurs comme la valeur minimale parce qu'il supprime la volatilité - une source de grande controverse - de l'équation. La communauté high-tech en particulier essaie de saper les Black-Scholes en faisant valoir que la volatilité n'est pas fiable. Malheureusement, la suppression de la volatilité crée des comparaisons injustes car elle élimine tout risque. Par exemple, une option 50 sur le stock Wal-Mart a la même valeur minimale qu'une option 50 sur un stock de haute technologie. La valeur minimale suppose que le stock doit croître d'au moins le taux sans risque (par exemple, le rendement du Trésor à cinq ou dix ans). Nous illustrons l'idée ci-dessous en examinant une option de 30 avec un terme de 10 ans et un taux de 5 sans risque (et sans dividendes): Vous pouvez voir que le modèle de valeur minimale fait trois choses: (1) augmente le stock à Le taux sans risque pour la durée totale, (2) suppose un exercice et (3) les escomptes du gain futur à la valeur actuelle avec le même taux sans risque. Calcul de la valeur minimale Si nous nous attendons à ce qu'un titre obtienne au moins un rendement sans risque selon la méthode de la valeur minimale, les dividendes réduisent la valeur de l'option (puisque le détenteur d'options renonce aux dividendes). Autrement dit, si nous supposons un taux sans risque pour le rendement total, mais certaines des fuites de retour aux dividendes, l'appréciation prévue des prix sera plus faible. Le modèle reflète cette plus faible appréciation en réduisant le cours des actions. Dans les deux expositions ci-dessous, nous dérivons la formule de la valeur minimale. Le premier montre comment nous arrivons à une valeur minimale pour un stock sans dividendes, le second substitue un prix boursier réduit dans la même équation pour refléter l'effet de réduction des dividendes. Voici la formule de la valeur minimale pour un stock de dividendes: e prix de l'action e Eulers constant (2,718) d rendement de dividende t option terme k exercice (grève) prix r taux sans risque Ne vous inquiétez pas de la constante e (2,718) Juste un moyen de composer et de réduction en continu au lieu de composition à intervalles annuels. Black-Scholes Volatilité des valeurs minimales Nous pouvons comprendre que Black-Scholes est égal à la valeur minimale des options plus la valeur additionnelle pour la volatilité des options: plus la volatilité est grande, plus la valeur additionnelle est importante. Graphiquement, nous pouvons voir la valeur minimale comme une fonction ascendante du terme d'option. La volatilité est un plus sur la ligne de valeur minimale. Ceux qui sont mathématiquement inclinés peuvent préférer comprendre le Black-Scholes en prenant la formule de valeur minimale que nous avons déjà examinée et en ajoutant deux facteurs de volatilité (N1 et N2). Ensemble, ils augmentent la valeur en fonction du degré de volatilité. Black-Scholes doit être ajusté pour les ESO Black-Scholes estime la juste valeur d'une option. Il s'agit d'un modèle théorique qui établit plusieurs hypothèses, y compris la capacité de négociation totale de l'option (c'est-à-dire la mesure dans laquelle l'option peut être exercée ou vendue aux porteurs d'options) et une volatilité constante pendant toute la durée de vie des options. Si les hypothèses sont correctes, le modèle est une preuve mathématique et sa sortie de prix doit être correcte. Mais à proprement parler, les hypothèses ne sont probablement pas correctes. Par exemple, il exige des cours des actions de se déplacer dans un chemin appelé le mouvement brownien - une marche aléatoire fascinante qui est effectivement observée dans les particules microscopiques. Beaucoup d'études contestent que les stocks ne bougent que de cette façon. D'autres pensent que le mouvement brownien se rapproche assez et considèrent le Black-Scholes comme une estimation imprécise mais utilisable. Dans le cas des options négociées à court terme, le Black-Scholes a connu un grand succès dans de nombreux tests empiriques qui comparent sa production de prix aux prix observés sur le marché. Il existe trois différences majeures entre les OEN et les options négociées à court terme (qui sont résumées dans le tableau ci-dessous). Techniquement, chacune de ces différences viole une hypothèse de Black-Scholes - un fait envisagé par les règles comptables du FAS 123. Il s'agit de deux ajustements ou corrections à la sortie naturelle des modèles, mais la troisième différence - que la volatilité ne peut pas rester constante sur la durée exceptionnellement longue Vie d'un ESO - n'a pas été abordée. Voici les trois différences et les correctifs d'évaluation proposés proposés dans FAS 123 qui sont toujours en vigueur à partir de mars 2004. Le correctif le plus important en vertu des règles actuelles est que les entreprises peuvent utiliser la durée de vie prévue dans le modèle au lieu du terme réel. Il est typique pour une entreprise d'utiliser une durée de vie prévue de quatre à six ans pour évaluer les options avec des termes de 10 ans. Il s'agit d'une difficulté maladroite - un band-aid, vraiment - puisque Black-Scholes exige le terme réel. Mais le FASB recherchait un moyen quasi objectif de réduire la valeur de l'ESO puisqu'il n'est pas échangé (c'est-à-dire, pour réduire la valeur de l'ESO pour son manque de liquidité). Conclusion - Effets pratiques Le Black-Scholes est sensible à plusieurs variables, mais si nous supposons une option de 10 ans sur un stock de dividendes et un taux sans risque de 5, la valeur minimale (sans aucune volatilité) nous donne 30 Du cours de l'action. Si nous ajoutons la volatilité attendue de, disons, 50, la valeur de l'option double à presque 60 du prix des actions. Donc, pour cette option particulière, Black-Scholes nous donne 60 du prix des actions. Mais lorsqu'elle est appliquée à un ESO, une entreprise peut réduire les effectifs réels de 10 ans pour une durée de vie plus courte. Pour l'exemple ci-dessus, réduire le terme de 10 ans à une durée de vie prévue de cinq ans ramène la valeur à environ 45 de la valeur nominale (et une réduction d'au moins 10-20 est typique lorsque l'on réduit le terme à la durée de vie prévue). Enfin, l'entreprise obtient de prendre une réduction de coupe de cheveux en prévision de confiscations en raison du roulement des employés. A cet égard, une autre coupe de cheveux de 5 à 15 serait courante. Ainsi, dans notre exemple, les 45 seraient encore réduits à une charge de frais d'environ 30-40 du cours des actions. Après avoir ajouté la volatilité et ensuite la soustraction pour une durée de vie utile réduite et des déchéances attendues, nous sommes presque de retour à la valeur minimale ESOs: à l'aide du modèle binomial
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